一季度，京东拿出了一份亮眼的业绩报告：营收、净利润双双超预期，核心零售业务盈利能力增强，包括外卖业务在内的新业务收入大幅增长。

投资者密切关注京东外卖的发展情况。据周二晚上召开的业绩电话会介绍，京东外卖业务发展迅猛，日单量接近2000万。京东首席执行官许冉在电话会上强调，中国外卖市场规模庞大，“完全容得下多个平台”，而市场上仍有大量未被满足的需求。她还表示，外卖战略深植于京东生态系统，短期投入后将寻求长期协同效应，现阶段更关注用户体验。

此外，京东零售业务实现全面增长，日百品类保持双位数增长势头；AI技术正在全面融入京东业务场景，推动运营效率提升。京东重申了长期实现高个位数净利润率的目标。

与此同时，今日市场也有新消息爆出，近日，市场监管总局会同中央社会工作部、中央网信办、人力资源社会保障部、商务部，针对当前外卖行业竞争中存在的突出问题，约谈了京东、美团、饿了么等平台企业。

中国外卖市场“完全容得下多个平台”，现阶段更关注用户体验

京东在电话会上透露了令市场瞩目的数据：外卖业务在短短几个月内就达到接近日均2000万单的规模，入驻商户数超过百万。京东首席执行官许冉称，京东外卖日均单量将很快超过2000万单。这一爆发式增长清晰地表明京东已成为外卖市场的重要玩家。管理层强调：

我们团队大家自己也一直在看数据，即使今天无法超过2000万单，那这个里程碑也是非常快就可以突破的。这对于我们这个业务来讲也是很重要里程碑。

在最新的财报电话会议上，京东首席执行官许冉表示，京东的即时零售和外卖业务并非割裂的独立业务，而是从核心零售业务自然延伸出来的战略性布局。

那首先从我们的角度看即时零售和外卖业务它在战略上其实都是从我们核心的零售业务来出发的，那它自然就会延展到即时零售，那目的其实还是看到用户的确有这样的购物需求。

许冉指出，中国外卖市场规模庞大，“完全容得下多个平台”，而市场上仍有大量未被满足的需求，包括“用户对食品安全和品质外卖的需求、商家对合理化佣金的需求，以及骑手对更好保障的需求”。

当被问及外卖业务的中期目标时，许冉并没有给出具体数字，但提到了优先级排序：

关于具体的业务目标和规划，那在现阶段其实我们更加关注的还是用户和商家的体验。当然我们也关注业务规模和投入的ROI。

许冉坦言，目前系统和运营上仍有“非常大的提升空间”，毕竟相较竞争对手进入行业时间较晚。但她强调，外卖业务能与现有核心业务产生“巨大的协同价值”，中长期目标是“进一步去提升京东整体生态的协同效应和运营能力，为长期的健康增长提供动力”。

日用百货与服装品类持续强劲增长

除外卖业务外，京东零售业务也保持强劲增长势头。管理层表示，第一季度日用百货品类维持双位数收入增长，超市和时尚品类同比增速均达到双位数，环比进一步加速。

商超团队已实现连续5个季度双位数收入增长。管理层指出：

中国商超行业的市场规模巨大，京东超市可以持续发挥出高效的自营模式和供应链优势，并进一步开发和释放外卖和即时零售带来的协同效应。

在用户增长方面，季度购买用户数已连续6个季度保持双位数增长，Q1增速进一步加速到20%以上，成为京东收入增长的有效驱动力。

AI技术全面应用：从广告算法到供应链优化

京东积极拥抱AI技术带来的巨大机遇，目前正在零售场景和供应链全链路中广泛试验和应用AI技术。

京东管理层在电话会上透露，京东广告团队已经开始利用AI大模型提升广告算法和推荐效果，带动转化率提升，进而推动广告收入加速增长。同时，公司正在探索和落地广告投放领域的AI代理，让商家通过简单指令执行复杂的广告投放操作，明显提升广告投放效率和效果。

在物流领域，京东除了应用AI技术外，还在实施无人技术，这在长期看将推动仓储作业效率提升和运营成本下降。

京东618购物节蓄势待发

随着618大促的临近，京东已于今晚8点启动“心动购物季”，满足消费者提前消费的需求。正式的618大促将于5月31日晚8点开始，延续“又好又便宜”的核心理念。

管理层称，今年的京东618将有更加丰富的购物场景和促销活动，特别是以旧换新、国家补贴以及京东外卖首次亮相618，将为用户带来“补上加补”的叠加福利。

管理层对今年的618大促和第二季度的用户增长及销售表现表示乐观，认为政府的一系列提振消费政策已经推动整体消费状况持续改善。

在手机、家电等带电品类方面，公司预计二季度将延续健康的销售增长趋势，并将继续提升供应链能力和服务能力，以满足用户需求并提升市场份额。

以下为电话会文字实录全文内容：

京东2025年第一季度财报电话会议

会议开始时，主持人表示现在将会议交给今天的主办人，JD.com的CEO许冉（Sandy Xu）。许冉将开始会议并做开场发言，接着由首席财务官Ian Shan（单甦）讨论财务结果。之后，会议将开放给分析师提问。需要注意的是，会议中提到的所有金额均以人民币为单位，除非另有说明。

CEO许冉：

感谢大家参加今天的财报电话会议，并介绍了2024年最后一个季度和2025年第一季度的业务表现。在2024年最后一个季度，公司的业务保持了强劲的增长势头，并且2025年第一季度的表现更强劲，总收入同比增长16%，增速较上一季度进一步加快，并且在各个领域都实现了健康增长。在同一季度，JD.com大幅超越了零售销售和线上实体商品销售，继续提升供应链能力，并在电子产品和家电类别中巩固了市场领导地位，同时进一步挖掘了综合商品市场的巨大潜力，并增强了用户的品牌认知。

公司在第一季度继续实现了健康的利润增长。非GAAP净利润同比增长了43%，达到了128亿元人民币，净利润率也从3.2%提升到4.2%。这一增长主要得益于毛利率的改善，这是公司连续12个季度维持的趋势，表明公司团队始终专注于提升最佳的用户体验、降低成本和提高效率。

各大类目的表现：

在第一季度，电子产品和家电类目的需求继续保持强劲，推动了公司收入同比增长17%。这一类目强劲的需求显示了国内消费的潜力，以及JD.com在这个领域的领导地位。公司的商业模式使其能够抓住行业中的结构性机会，这些机会受益于政府消费刺激政策、技术创新和新产品发布的推动。公司对电子产品和家电领域的长期增长充满信心，预计将带来更多的活力和韧性。

在第一季度，综合商品的收入增长同比加速至15%，其中，超市类目的收入增长连续第五个季度实现两位数增长。特别是在春节促销季期间，超市类目的销售和用户增长表现强劲。预计这种增长势头将在2025年持续。这一表现得益于公司在零售供应链各个阶段的持续优化，从采购能力的提升、效率的提高到更强的用户体验和用户认知度的提升。

在第一季度，时尚类目的收入增长进一步加速，得益于品牌和商家种类的持续丰富，以及用户认知度的提升。公司通过差异化的战略路线，计划扩展时尚业务并增强用户认知。

公司预计在超市、时尚和其他潜力巨大的高增长品类上，将继续推动长期增长轨迹。这些品类的潜力正在被逐步挖掘。

在第一季度，季度活跃用户数实现了双位数同比增长，平均购物频率和ARPU（每用户平均收入）也有显著增长。JD Plus在购物频率和ARPU方面都实现了双位数的同比增长，表明用户交易和互动的表现非常强劲，反映了核心零售业务的强劲势头和不断提升的用户体验。

公司始终关注并致力于提升用户体验，特别是在第一季度，团队解决了多个难点，进一步简化了售后服务流程，并持续增加AI技术的应用，以提高搜索和推荐的效率与个性化，并优化购物指南、咨询、配送和售后服务等环节。

公司在执行低价策略和构建生态系统方面取得了稳步进展。在第一季度，净推荐值（NPS）在价格竞争力方面同比和环比都有所提升。此外，订单量和买家数量均实现了强劲增长，这种势头也推动了公司市场平台和营销收入的增长，第一季度增长了16%，相比前几季度有了显著提升。

零售仍然是JD.com的基石，并将继续作为公司追求更多增长机会的基础。最近一个值得注意的机会是公司快速增长的食品配送业务。JD.com从核心零售起步，正在扩展到按需零售，以满足用户在不同购物和配送场景下的多样化需求。食品配送业务有最高的购物频率，并且贡献了按需零售中大部分订单。此外，食品配送是一个庞大的市场，拥有大量未被开发的需求和机会，JD.com具备文化优势、完善的物流网络、人才以及商业模式，能够有效应对这些需求。

值得注意的是，JD.com并不将食品配送视为一个独立的业务，它已经深深地融入并与JD.com强大的零售基础设施和生态系统紧密结合，这是JD.com的一大差异化优势。在短短时间内，JD食品配送在订单量、入驻商家和权益等方面取得了显著进展。特别是，目前JD食品配送的订单量已经接近2000万单，这一重要里程碑预计很快会被超越。这证明了JD的激励策略和强大的执行力在正确的时间发挥了作用。随着按需零售（包括食品配送）与核心零售及其他业务（如JD健康）的强大协同效应，JD.com预计将在未来几年推动整体增长和效率提升，并增强整个JD生态系统的活力。

除了食品配送，JD.com还在推进其他多个激动人心的计划。例如，4月推出了2000亿元人民币的“出口到国内销售计划”，与出口制造商合作，扩大国内市场份额。该计划也将丰富JD平台上的产品供应，特别是那些质量好、价格低的商品。

此外，JD.com还在推动AI和自动化技术在整个生态系统中的应用，特别是在需求、供应和履约环节。例如，通过更好地将用户需求与产品供应、配送选项连接，提高仓储和履约运营的效率，并开发基于AI的工具，帮助商家提供更具成本效益的服务。作为中国最大的零售商，JD.com对AI在零售行业中的变革充满期待，看到大量的应用场景。

第一季度是非常富有成效和激动人心的。我们的核心零售业务取得了良好的进展，收入和利润都表现强劲。更让我们兴奋的是，我们正在抓住一系列优质的增长机会，以扩展公司未来的目标，超越稳固的核心业务。

我们认为，公司保持长期视角并在执行战略时专注，同时保持灵活性来适应行业的动态变化，是非常重要的。我们相信，今天的JD已经站稳了脚跟，并且我们正在进行必要的投资，以支持公司的可持续长期增长，并为社会创造更大价值。我的发言到此结束，现在我将把话筒交给Ian。

首席财务官单甦：

谢谢许冉，大家好。在中国宏观经济和消费稳步复苏的背景下，我们迎来了强劲的开局。在第一季度，我们的总收入增长加速至16%。同比增长，我们的主要收入来源——电子产品和家电、综合商品和服务收入（特别是市场平台和营销）——都实现了双位数增长，并且增长速度较上一季度有所加快。这一表现强有力地证明了我们不断提升的供应链能力和用户体验。

在盈利能力方面，我们的毛利率同比增长60个基点，达到了15.9%，保持了连续12个季度的同比改善。非GAAP净利润同比增长43%，达到了130亿元人民币，非GAAP净利润率同比增长82个基点，达到了4.2%。

除了强劲的财务业绩，我们仍然致力于为股东创造回报。在4月，我们完成了年度现金分红，共支付了14.4亿美元（每百万股1美元）。截至2025年，我们已回购了8070万股A类普通股，相当于4040万股美国存托股份（ADF），占截至2024年12月31日普通股总数的2.8%。这些进展展示了我们对为股东创造价值的承诺，以及我们对JD长期增长和财务表现的强烈信心。

接下来，让我们看看第一季度的财务表现。我们的净收入同比增长16%，达到了3010亿元人民币。细分来看，产品收入同比增长16%，其中电子产品和家电收入增长了17%，综合商品收入增长了15%，两者的增长速度都较上一季度加快。在电子产品和家电领域，我们看到了中国消费持续强劲，政府继续实施刺激政策。JD凭借其供应链优势，能够满足消费者需求，提供顶级的交易体验，进一步提升市场地位和用户认知。

在综合商品领域，我们的超市和时尚类目在第一季度都实现了双位数的收入增长，较上一季度有所加速。综合商品依然是我们长期可持续增长的重要引擎，因为它代表着巨大的市场潜力，我们将不断努力改善该类目的运营和用户体验。

服务收入在第一季度也实现了14%的同比增长。在服务领域，市场平台和营销收入增长了16%，物流和其他服务收入增长了13%。在市场平台和营销业务中，增长持续加速，佣金和广告收入都保持了双位数增长势头。这一增长是由平台上的多个改善趋势共同推动的，包括用户流量和互动的增加、流量分配效率的提升以及商家基础和产品种类的扩展。

JD零售在第一季度取得了强劲的收入和利润增长。收入同比增长16%，主要得益于各个主要品类的稳健表现。此外，JD零售的毛利率继续保持12个季度的持续提升，这得益于公司不断加强采购能力和提升高毛利收入来源。在运营收入方面，JD零售的非GAAP运营收入同比增长38%，达到了130亿元人民币，运营利润率为64.9%。公司在继续推动健康的收入和利润增长方面已经处于正确的轨道。

接下来，JD物流在第一季度的收入同比增长了11%，无论是内部还是外部收入，都显示出强劲的增长势头。在非GAAP运营收入方面，JD物流的表现符合预期，公司正在积极投资提升履约能力和改善用户体验。此外，JD物流还在致力于提高自动化水平，包括在仓储、分拣、配送和最后一公里配送等环节，通过这些措施，JD物流不仅提高了前线员工的生产力和安全性，还进一步优化了运营效率。

至于新业务，在第一季度，新业务的收入同比增长了18%，这是一个积极的转变，但非GAAP运营亏损扩展至13亿元人民币。这一变化主要由京喜业务的快速增长驱动，京喜是JD在低端市场渗透的关键业务，通过提供高性价比的产品，更好地满足用户需求并扩展用户基础。同时，JD食品配送也作为新业务的一部分，刚刚在第一季度末开始规模化。

财务影响在本季度并不显著。我们在消费者、商家和骑手方面取得了快速进展，并通过我们差异化的商业哲学和模式获得了越来越多的支持。特别是在收购的第一季度，我们获得了良好的投资回报率（ROI）。

在第二季度，我们看到了JD食品配送的更为实质性的成果，尤其是在用户流量、用户留存方面的进展，并且我们在与零售业务及整个生态系统的协同方面看到了巨大的潜力。

接下来，公司整体的财务表现：在第一季度，我们的总毛利润同比增长了20%，达到了48亿元人民币，毛利率提高了65个基点，达到了15.9%，这主要得益于JD零售的毛利率改善，体现了我们核心业务的高质量发展。

非GAAP净利润同比增长了43%，达到了130亿元人民币，非GAAP净利润率提高了82个基点，达到了4.2%。

至于自由现金流，截至第一季度末的过去12个月自由现金流为38亿元人民币，相比去年同期的61亿元人民币有所减少。这主要是因为与交易计划相关的现金流出和我们为了满足强劲的消费者需求而确保产品供应的努力。尽管如此，这一影响部分被利润增长所抵消。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为2030亿元人民币。

第一季度的强劲表现再次验证了我们长期战略路线图的有效性，以及我们强大的执行力。尤其是，我们对JD零售在规模和运营效率提升方面的潜力充满信心。同时，我们也在积极推进新业务，在JD生态系统内构建强大的协同效应，并探索长期机会。尽管这需要巨大努力，但最终将为我们的客户、股东和社会创造更大的价值。

接下来是问答环节：

提问：

关于外卖业务，随着公司在未来一两个季度的高投入，您认为外卖业务的中期目标是什么？您对这个行业的格局有什么预期？在外卖行业的中期发展中，公司有何计划和展望？

关于JD零售，针对JD零售的增长，特别是您提到的各品类增长加速和毛利率提升，公司在推动服装和综合商品领域的增长方面做了哪些战略性调整？除了旧换新的策略外，公司还有哪些策略来维持下半年健康增长的势头？

许冉：

我来回答关于即时零售和外卖业务的问题。大家都非常关注这个话题，事实上，在我的开场发言中我已经简单分享了我们即时零售和外卖业务的最新进展，下面我会更详细地说明。

首先，从战略角度来看，即时零售和外卖业务是从京东核心零售业务自然延伸出来的。我们的目标是为用户提供更加多样化的购物体验和场景，外卖业务在即时零售中是单量最高、频次最高的业务之一。因此，我们认为京东外卖业务是深植于我们整体业务生态的，而不仅仅是一个独立的业务。我们相信，即时零售（包括外卖）将与我们现有的业务在用户、供应链和履约方面产生巨大的协同效应。

进一步看，中国的外卖市场规模巨大，完全可以容纳多个平台发展。其次，我们看到用户、商家和骑手的需求仍然有很多没有被满足，包括用户对食品安全和品质的要求、商家对合理化佣金的需求、以及骑手对更好保障的需求。我们认为这些需求非常符合京东现有的能力、文化和我们多年积累的业务优势。特别是我们京东优质且性价比高的品牌形象，以及我们一直奉行的三毛五理论（即合理的利润水平），再加上我们在物流运营和管理上的强大能力，使得我们有能力并且愿意去满足这些需求。

关于“又好又便宜”的品牌形象，京东已经在近6亿年活跃用户中建立了深刻的品牌认知，这将帮助京东外卖业务迅速获得用户的信任，同时满足用户对食品安全和优质外卖的需求。京东还首创了行业最严格的商家入驻审核标准和管理制度，进一步夯实了用户对京东外卖的信任。

接着，关于“三毛五理论”，这是京东创始人在创业初期提出的经营理念。它的核心是保持稳健合理的利润水平，同时为合作伙伴提供合理的利润增长空间，并给予员工很好的权益。在外卖业务方面，京东会继续为优质商家提供更好的佣金政策和更好的流量支持，让商家能够更加专注于产品质量，最终形成一个正向循环。例如，京东外卖规定，在今年5月25日之前，商家入驻京东外卖平台将享受全年免佣金的优惠政策。

在物流运营和管理能力方面，京东现有的即时零售配送网络和系统已经建立多年，并且我们在B2C电商物流运营和管理方面积累了丰富的经验。我们可以将这些经验直接应用到外卖业务中。具体来说，我们为全职骑手提供五险一金，并为兼职骑手提供意外险和健康医疗险，以提高骑手的稳定性和满意度，最终为用户提供更好的服务，从而实现更好的用户体验。

关于外卖业务的具体目标和规划，目前我们更加关注的是用户和商家的体验，同时也关注业务规模和投资回报率（ROI）。我们认为外卖业务可以与我们现有的核心业务产生巨大的协同效应。我们的中长期目标是进一步增强京东整体生态系统的协同效应和运营能力，为长期健康增长提供动力。

单甦：

首先，京东外卖业务的系统和运营能力还有很大的提升空间，因为我们进入这个行业的时间相对较短。所以，目前我们的主要精力还是集中在完善系统和提升用户及商家的体验上，长期来看，这将为我们带来更多的成长机会。

对于第二个问题（关于JD零售业务），在第一季度，我们实现了全面增长，综合商品类目也保持了双位数收入增长，其中超市和时尚类目均实现了双位数增长，并且季度环比加速。在过去的两年里，我们的团队一直在增强运营能力和优化用户体验，这些努力已经开始产生实际成果，并帮助我们释放了综合商品类目的增长潜力。

具体来说，时尚类目（包括服装）方面，过去一年我们坚定投入于用户心智的建立，吸引了更多用户选择京东服装作为其购物首选。今年，我们将进一步提升品牌和商家的多样性，并发挥我们的供应链优势，专注于打造核心品类的质价比、专业性等差异化竞争力。同时，我们还将为用户提供更多的新品和热销商品，从而帮助品牌和商家在平台上实现更高质量的增长。

首先，商超团队在过去两年持续提升了经营能力，并且已经连续五个季度实现了双位数收入增长，且增长势头不断增强。中国的商超行业市场规模巨大，京东超市可以继续利用其高效的自营模式和供应链优势，同时进一步发挥外卖和即时零售带来的协同效应，以满足用户在不同购物场景下的多样化需求。

在日用百货类目继续推动增长的同时，京东将专注于提升用户增长、用户体验和完善平台生态建设，以驱动今年及未来的收入健康增长。

在用户增长和体验方面，京东的季度购买用户数已经连续六个季度保持双位数增长，且第一季度的增速进一步加快，达到20%以上，这成为了收入增长的重要驱动力。接下来，京东将进一步增强用户精细化运营，为用户提供核心零售、即时零售和外卖等多场景下的高质量购物体验，以推动用户数量和活跃度在今年持续健康增长。

在平台生态系统方面，随着用户体验的不断提升，我们看到用户数和订单量呈现出快速增长，且这一增长速度快于整体零售业务的增速。随着平台生态的逐步完善以及用户对京东业务的认可度和品牌认知度的不断提升，我们预计在中长期，业务将逐步释放其增长潜力。

提问：

关于外卖业务，京东外卖已经取得了非常优秀的成绩，日均订单量接近2000万单。管理层能否分享一些关键的用户留存数据、与零售业务的交叉销售机会，以及短期、中期和长期的单位经济模型？在用户活跃度提升方面，京东已经取得了显著进展。那么，我们该如何看待这项财务投入和相应的策略？

关于AI，不同的电商平台通过使用AI提高广告投放效率。随着京东的3P生态系统逐步完善，管理层能否分享AI如何帮助提升京东的广告系统和算法？除了广告，AI在京东的其他业务领域也有哪些应用和影响？

许冉：

关于外卖业务，京东外卖的日均订单量正在快速增长。团队对于2000万单这个里程碑充满信心，预计很快就能突破这一数字，这对外卖业务来说是一个重要的里程碑，团队也为此感到振奋。

在过去三个月的快速发展中，京东外卖业务已经看到了显著的用户增长和正面结果。外卖业务不仅促进了平台流量和新用户的获取，还提升了整体流量转化率。目前，外卖用户的复购率非常健康。此外，由于外卖业务与京东APP整合，我们也初步看到了一些跨品类购买行为，主要体现在商超和生活服务类商品上。

在商家端，外卖商家的供给在短时间内也实现了从零到一的转变，入驻门店数已经超过一百万家。商家入驻需求仍然非常强劲，尽管这也给商家入驻审核带来了很大的压力。随着商家不断增加，我们能够快速扩展基于地理位置的商品供应。

在骑手端，我们也看到了同样的增长势头。骑手的反馈非常积极，大量骑手表现出强烈的加入意愿。目前，我们平台的骑手资源仍然处于严重短缺状态，我们正在加速招聘，这一点也反映出整个行业的巨大潜力。此外，强劲的需求来自于用户、商家和骑手，这也证明了我们对用户需求的精准理解，以及我们团队强大的执行能力。

然而，我们的业务才刚刚开始，发展速度虽然很快，但依然处在建立基础能力的阶段。我们很多运营举措和系统能力还在不断优化中，包括一些跨品类的协同功能等。随着时间的推移，我们会与大家分享更多的数据，包括用户体验（UE）等信息。目前阶段，我们的重点仍然是提升用户体验，完善运营能力，并为商家和骑手创造一个更健康的生态系统。我们的投资也将围绕着满足这三方合作伙伴需求进行。

京东认为外卖业务是一个长期可持续发展的业务。尽管短期内会有一定的投入，但随着业务规模的增长，外卖业务将逐渐释放其规模效应，并且提升效率。更重要的是，正如之前提到的，外卖业务深植于京东整体生态系统中，未来将与京东零售、核心电商零售业务，甚至物流业务产生巨大的协同效应。这些协同效应不仅可以带来流量增长、购物频次提升和跨品类购物等方面的增量贡献，还可以在配送能力、技术和数据等方面提升效率，降低成本。

因此，京东进入外卖业务的战略决策，重点是构建一个长期可持续的业务，而不是仅仅追求某个季度或某一年的短期目标。我们相信，随着外卖业务的发展，它将逐步实现经济规模和运营效率的提升。更重要的是，外卖业务深深融入了京东整体生态系统，未来将与即时零售和核心零售业务形成强大的协同效应，在提升用户流量、购买频次和跨品类销售的同时，通过优化配送网络和数据驱动的技术提升，进一步提高效率并降低成本。

关于广告方面的AI应用，京东正在积极拥抱AI和自动化带来的巨大机会。我们坚信这些技术将深刻改变零售行业，不仅通过提高运营效率和降低成本，还通过显著提升用户体验和创新商业模式。目前，我们正在将AI技术广泛应用于零售的多个场景和供应链的全链路。

具体来说，在需求端，我们通过AI技术更好地识别和激发用户需求，从而提升需求与供给的精准匹配。例如，我们正在通过AI优化搜索推荐系统，同时积极探索更多AI应用，包括更高效的AI导购。

在供给端，我们也在不断升级一系列基于AI的工具，帮助商家降低成本、提高效率。同时，我们还将通过AI技术提升自营采销的效益，特别是在寻源、选品、定价等环节的效率。利用京东独特的供应链优势和多年积累的经验，我们正在开发AI智能体，以提升采销人员的生产力。

在物流履约端，不仅仅是AI，还有无人技术等创新技术，想象空间非常大。长期来看，这些技术肯定能够推动仓储作业效率的提升和运营成本的下降。目前，京东正在通过自动化技术，例如机器人技术，在标准化仓储流程中应用，从而提升每个环节的运营效率，减少员工工作量，推动生产力提升，并减少运营成本。

接着，关于AI在广告业务中的应用，广告团队目前已经在通过AI大模型来提升广告算法，从而提高推荐效果和转化率，最终推动广告收入的增长。同时，京东也在积极探索并实施广告投放的AI代理，商家可以通过简单指令让AI执行复杂的广告投放操作。特别是，在过去两年里，超过100万新商家加入了京东平台，我们相信，AI代理可以帮助这些商家显著提升广告投放的效率和效果，降低商家的运营成本和难度。

目前，京东的广告收入已经实现了双位数增长，并且增长势头正在加速。管理层相信，广告变现仍然有很大的潜力，尤其是通过AI大模型提高效率，推动长期可持续的增长。

广告和营销素材的生成本身已经是AI的一个基础应用。随着视频大模型的普及和应用，京东相信AI在这一领域将带来更加明显的效果，未来会有更值得期待的成果。

总体来看，京东在供应链场景方面具有非常多的优势，这为AI在零售和供应链中的广泛应用提供了非常合适的土壤。这些优势也为京东提供了独特的机会，可以将AI应用渗透到业务的每一个环节，帮助我们驱动收入和利润的长期增长。

提问：

关于京东618的整体策略，京东今年的618活动的整体策略是什么，以及公司对618销售的预期是什么？

关于长期投资和公司增长，京东目前正在进行一些长期的投资，问这些投资是否能够维持公司持续增长的动力。此外，还问公司是否会改变其长期高个位数净利润率的目标。

许冉：

关于京东618活动，今年的618整体策略仍然围绕着“又好又便宜”的理念，与往年的策略保持一致。活动将从5月31日晚上8点开始，这是京东618的传统开始时间。在此之前，为了满足消费者的提前购物需求，京东将推出心动购物季，带给消费者持续的购物惊喜。

今年的营销活动将更加丰富，涵盖了更多的购物场景和促销活动。今年特别推出了以旧换新、国家补贴等新政策，并且京东外卖首次亮相618，为用户提供补贴叠加的福利，带来全面的优惠体验。在商家支持方面，京东将为商家提供多种补贴和激励政策，重点在内容生态和广告投放方面发力，帮助商家实现销售爆发和长期增长，确保更加可预测的增长。

自今年以来，在一系列政府提振消费的政策推动下，整体消费状况持续改善，并促进了经济的增长。京东凭借极致的用户体验，实现了用户规模和销售业绩的健康增长。随着消费市场的不断升温，以及为京东618大促做的充分准备，京东对618大促期间的用户增长和销售表现充满信心，预计将为消费者带来“又好又便宜”的购物体验。

单甦：

关于公司长期增长和净利润率目标，首先，京东的商业模式是建立在供应链能力和用户体验的核心基础上的。京东的长期投资将聚焦于提升用户体验、推动用户增长，并强化自营和物流服务的竞争优势。

具体的投入方向包括，京东不断丰富平台上的优质商品供应，并提升服务能力，以满足用户的多样化需求。例如，京东在清洗业务、即时零售和外卖业务上的投入，加速了用户增长。大量的高频订单也补充了京东生态系统中的用户数据，为跨品类销售和新业务协同创造了机会。

在自营业务上，京东继续加强电子产品、商超和时尚品类等领域的运营能力。具体来说，京东通过提升采销和品类规划能力，以及通过定制和包销等方式，打造差异化的商品供应优势。同时，京东不断夯实行业领先的供应链体系，通过规模优势降低采购成本并提高效率。

在物流能力建设方面，京东将继续升级和强化现有的末端履约配送网络和能力。同时，京东还将应用自动化和AI技术，逐步实现物流全环节的智能化，以推动持续的成本降低和效率提升。

京东相信，这些长期投入将进一步加强其供应链优势，并持续提升用户体验和用户心智，尤其是在产品、价格和服务方面的提升。这将促进用户规模和用户活跃度的不断增加，推动更快的增长。从长期来看，随着业务规模的扩大和运营效率的提高，京东的利润率将不断提升。京东的长期目标仍然是实现高个位数的净利润率。

提问：

关于补贴计划和带电品类的影响，补贴计划和政府政策对带电品类的影响，尤其是未来几个月的市场趋势，想了解手机和家电市场的趋势。

关于股东回报，希望管理层分享关于股东回报的最新情况，尤其是股票回购计划等相关信息。

许冉：

自去年以来，国家出台的一系列刺激政策已经取得了积极效果。例如以旧换新项目不仅促进了家电和手机的销售，还推动了产业向高端化和智能化发展。京东看到中国消费市场的巨大潜力。

京东预计，手机和家电等带电品类在第二季度将继续保持健康的销售增长。

京东还将继续提升供应链和服务能力，确保在销售增长的同时，为用户提供更好的购物和服务体验，并将用户的潜在需求转化为实际销售，持续提升在带电品类中的市场份额。

单甦：

京东更新了股东回报的最新进展。截止到2025年年初，公司已经回购了大约8,070万股普通股，相当于4,040万股的ADS，回购总额为约15亿美元，这大约占截至2024年12月31日流通股总数的2.8%。回购的平均价格为每股37.18美元。此外，2024年年度现金股利已经按计划于4月完成派发，总金额为1.44亿美元，每股1美元。

京东接下来将继续通过分红和回购的方式回馈股东，同时也会持续关注公司在业务规模、利润和现金流方面的长期健康增长，确保通过多种方式与股东分享京东的成功。

感谢大家今天参加电话会议，并感谢大家提出的问题。如果还有其他问题，请与我和我们的团队联系。我们感谢大家对京东的关注，并期待下个季度与大家的交流。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。